О терминах и не только о них
 

В крупных регионах России, где выращивание пшеницы является одним из главных составляющих компонентов экономики, о торговле фьючерсами знают давно и не понаслышке. И фермеры, и сельскохозяйственные предприятия с различными формами собственности на Кубани или на Ставрополье охотно идут на такого рода сделки. 
 

Поясним на конкретном примере. Вы произвели и хотите продать одну тонну зерна. То есть вы – не посредник! И прибегаете к услугам наличного рынка – он ещё имеет название спот-рынок (от английского слова «spot»). Всё очень просто: вот – товар, вот – деньги. Зерно – в КАМАЗе, деньги – в кошельке (вариант – по перечислению). Но сделка – прямая. Она завершается по сути в одном месте и в один временной отрезок. Оба участники купли-продажи довольны. Оба готовы продолжить сотрудничество. Кстати, так ведь продаётся не только зерно, согласны? Товар обменивается на деньги – и баста!
 

Но хозяин того же зерна может его приберечь и не объявлять цены в разгар уборки урожая. Присмотреться к ценам у соседа. Постараться спрогнозировать стоимость тонны пшеницы через месяц или через полгода. В этом случае производитель берёт на себя обязательство поставить оговоренный зерновой тоннаж в оговоренные сроки за устраивающую обоих участников сделки сумму. Покупатель говорит: «Да!», покупатель – эффекта для или протокола ради! – произносит: «Yes!» и выкладывает задаток (хоть «наличкой», хоть банковским переводом). Такое обязательство продавца и определяется термином фьючерс. Договорились. Деньги (аванс-задаток) получили. Ждём. Никто никого не собирается подводить-подставлять. Несолидно это, господа-товарищи!
 

И вот какая ремарка для читателя необходима. Спотовый рынок приводит к конечному результату достаточно быстро. Торговля фьючерсами – процесс, спланированный, образно говоря, на завтра-послезавтра. Ну ведь ясен же перевод с английского: future – будущее.
 

Проигрываем ситуацию ещё раз. Зерно есть? Естественно. Часть денег за него внесена? Само собой. У покупателя на руках обязательство продавца – фьючерский контракт. И в этом случае покупатель может либо дождаться обещанную пшеницу, либо продать всё ту же «тонну» зерна другому. Тонну или партию – дело в масштабах сделки. Но по сути всё верно. Основные правила игры оговорены: объём зерновой продажи (поставки), сумма за партию пшеницы. Фермер (фирма) имеет обязательства, как и покупатель (бизнесмен). Продавец должен поставить товар, покупатель (или его новый партнёр!) – внести остаток денег по контракту.
 

В определённом смысле фьючерсы сходны с опционами. Но если в договорных обязательствах (контрактах) в первом случае оговаривается обоюдная ответственность, то во втором случае – внимание! – поставщик должен поставить (предъявить) товар, а покупатель этого товара имеет право приобрести основной (базисный) актив, однако в дальнейшем остаток не выкупать! И он уже рискнул, поскольку заплатил за опционную премию. Хотя, по-честному, продавец опциона тоже рискует: он премию-то записал в свой актив, а что делать с поставкой, которая может сорваться?!
 

Futures (он же фьючерский контракт – в современном экономическом понимании этого термина) – есть финансовый инструмент, с помощью которого партнёры, нашедшие друг друга, контролируют сроки и суммы взаимных обязательств по поставке-продаже того или иного товара. Если им помогла при этом биржа, то ответственность перед нею участники сделки несут при наступлении сроков исполнения фьючерса. Никак не раньше. А – день в день, час в час!
 

Нужно заметить, что на различных биржах подходы и к процедурам оформления договоров-контрактов, и к способу взаиморасчётов, и к срокам-объёмам поставок продукции разнятся – в процентах/пропорциях, но принцип остаётся прежним: деньги утром – стулья вечером, деньги вечером – стулья утром. И никак не наоборот!
 

Кстати, утро и вечер – понятия образные. Сроки Ф-контрактов могут быть расписаны на несколько месяцев вперёд. А порой и на несколько лет. Вот вам под занавес шикарный образ: самые гениальные бизнесмены – футуристы. Чем дольше времени проходит со времён Маяковского и Бурлюка, тем ценнее подлинники их произведений и произведений их собратьев по футур-цеху!
 

Ф-расчёт и ф-поставка
 

В торговле через биржу есть два понятия, относящиеся к расчётным и поставочным фьючерсам. 
 

Первый из них основан не на физическом движении товара/продукции, а на договоре между партнёрами о перечислении оговоренной суммы. Ты мне обещаешь, скажем, что фондовый индекс достигнет такого-то пункта к такому-то сроку. То есть ты мне гарантируешь успех на бирже, я тебе гарантирую оплату базового актива тогда-то. Наступает срок выполнения обязательств. Специалисты биржи выполняют проверку соблюдения условий. Всё в рамках джентльменского соглашения? Очень хорошо. В актив покупателя переходит энная сумма или энное количество акций. Фьючерский расчёт/обмен состоялся. И базовым элементом (не пытать с «пятым элементом»!) при этом, подчеркнём ещё раз, был не металл или зерно. А валюта или фондовый индекс.
 

Вот втором случае – при ф-поставках! – на авансцену сделки выходит товар/продукции/услуга. Скажем, через биржу продаются нефть, зерно, металл. Случается, таким образом предлагаются к продаже физически реальные партии валюта, золота, алмазов. Да-да: реально существующие объёмы. В срок, указанный в контракте/договоре, поставщик/производитель должен явить пред светлые очи покупателя и биржевика заявленную продукцию/разрекламированный товар, то есть осуществить поставку. Покупатель, естественно, «выкладывает деньги на бочку». И ежели цены на золото или нефть взлетели и оказались выше сумм, указанных в контракте о фьючерских поставках, то это – головная боль продавца и никак не покупателя. Выиграл тот, кому подфартило с рыночными ценами, всё правильно?! Ну а если цены упали? На ту же нефть или те же алмазы? Тут проигрывает покупатель. Риск? Конечно. Но рискуют во вчера обе стороны, чтобы сегодня одна из них оказалась в выигрыше. Или же фьючерс привёл к ничейному результату. Так ведь тоже бывает.
 

Да, этот нюанс чрезвычайно интересен – о нём следует не только знать, но и всегда помнить! Бизнесмен, заключивший ф-контракт, связанный с поставками товара, имеет право на продажу фьючерса при вот каком раскладе: рыночный спрос на зерно или бумагу, металл или нефть к моменту подведения итогов оказался ниже заявленного. Тогда покупатель (без пяти минут владелец партии товара) продаёт контракт третьему лицу, платит оговоренную сумму продавцу и подсчитывает прибыль.
 

На Чикагской бирже ещё в конце XIX века была заявлена и апробирована система фьючерских сделок. Как вы можете легко догадаться, она пришлась по вкусу и тем, кто продаёт, и тем, кто покупает. Рисковые люди? Не скажите! Прагматичные люди, понимающие, что без риска не будет движения вперёд. У бизнеса нет будущего без… будущего, заложенного в категорию фьючерсов. Эти сделки стали полноправными участницами мировых рынков, как и сделки по акциям или, скажем, те же опционы.
 

Необходимо сказать, что владельцы бирж следят за соблюдением условий торговли как по линии фьючерсов, та и по линии опционов. Никто никого не должен подводить. Ведь в конечном и главном для биржевиков итоге важны имидж, репутация компании, которой они владеют или которую представляют.
 

О биржевых индексах без журналистского тумана
 

Очень многие слышали-читали о биржевых индексах: скачут-пляшут они, ввергают в разорение или, напротив, делают миллионерами (и даже – миллиардерами). Давайте разберёмся для начала в терминологии!
 

Фондовый, он же биржевой индекс – ЭТО НЕ ДЕНЬГИ, дамы, а ПУТЬ К НИМ, господа! БИ – это НЕ группа БИ-2, а сводный цифровой «портрет» динамики цен на группу того или иного товарного актива, под которым могут подразумеваться и нефть, и акции, и золото, и картины художников с мировыми именами. Группа продаваемой продукции чаще всего называется индексной корзиной, а биржевой (фондовый) индекс – своего рода график изменения стоимости товаров, лежащих в этой корзине. Это вступление на тему БИ достаточно внятно, как нам кажется, прописано. Движемся дальше.
 

Возникает резонный вопрос: а кому и для чего нужен он, этот сакральный биржевой индекс?! Ведь он не имеет себестоимости? Ну по сути за него и цент жалко отдать. И рубль выложить грех! Пожалуй, верно – на уровне эмоций. А на уровне деловых подходов к работе на бирже реакция должна быть иной: БИ цены не имеет, поскольку он бесценен. (За это открытие – на уровне журналиста-экономиста – полагается премия. Редактор сайта автору статьи на неё, уверены, не поскупился). Продолжим: важен не сам показатель биржевого индекса, скажем, на май-2010, а его динамика с начала года!
Инвестору (да и трейдеру!) легче (экономичнее, сподручнее, резоннее, удобнее, ПРАГМАТИЧНЕЕ!) не заниматься анализом «тонн» информации по огромным объёмам ценных бумаг, а посмотреть на поведение индекса по той или иной позиции, «зацикленной» на профильной индексной корзине. Профессиональные экономисты судят о состоянии дел в стране не по путевым заметкам журналистов, а по «чёрным» или «белым» меткам БИ: если динамика этого господина устраивает аналитика, то он не поскупится на оптимистичный прогноз и честно скажет: деньги в промышленность государства A или республики B нужно инвестировать. Без тени сомнения. И, соответственно, советник президента страны F отговорит своего патрона от встречи с лидером страны D, если в последней дела катятся под горку.
 

Есть и такое понятие: «медвежий рынок». Это рынок с отрицательной динамикой биржевых индексов. А «бычий рынок» – рынок с перспективной, направленной вверх стрелкой БИ.
 

За биржевыми индексами тех или иных стран всегда внимательно следят и политики, и аналитики, и практики. Сводки о «самочувствии» БИ, которые публикуются в самых разных изданиях от респектабельной «Вашингтон Пост» до никому неизвестной газете со смешным названием «Вист – десять копеек», от московского респектабельного издания «Коммерсантъ» до сайта «Тьмутораканск-бест», подчас важнее, чем сводки с фронтов локальных боевых действий – северо-северо западных или юго-юго восточных.
 

Портреты БИ на фоне мировых рынков
 

Среди финансистов и бизнесменов курсирует немало различных биржевых индексов. В наше поле зрения попадут несколько, имеющих обоснованное право на лидерство.
 

Один из заглавных – S&P500 с полным именем Standard and Poor’s 500 – это БИ, относимый его создателями к понятию «широкого рынка». Для исчисления S&P500 производится сравнение стоимости базы группы акций с их текущими курсами. Конкретней? Пожалуйста? «Индекс широкого рынка» как бы отталкивается, берёт старт от тех значений ценных бумаг, по которым эти акции котировались с течение 1941–1943 годов. Он получает в стартовый «номер» число 10. От этой десятки и пляшут. И если на сегодня индекс Standard and Poor’s 500 выражается числом 200, это означает следующее: усреднённый курс пятисот акций, вошедших в «золотой» список S&P500, вырос в 20 раз.
 

Многие аналитики сходятся во мнении, что этот самый БИ-500 имеет право считаться «неподкупным объективистом». И именно он умеет отражать истинное положение вещей на фондовом рынке не только США, но и шире – мировом фондовом рынке.
 

Есть и такой показатель, составленный из очень длинного названия, переводящегося как «Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам автоматизированных котировок». Сей индекс NASDAQ исчисляется для отражения динамики акций, которые оборачиваются вне биржевых рынков, ходят мимо них якобы независимо. В его формулу заложен тот же принцип, что в формулу S&P500, – правда, в его базе учитывается совсем иной период. Здесь есть фиксированная дата – 5 февраля 1971 года. Стоимость обыкновенных акций на этот день принимается за сотню. От базового показателя и идёт расчёт. Он достаточно трудоёмкий, поскольку во внимание принимаются обыкновенные ценные бумаги аж 4200 наименований. Эти акции – тоже американские или же принадлежат транснациональным корпорациям с изрядной долей долларового капитала.
 

А теперь вашему вниманию предлагается портрет «любимца публики»! В свете юпитеров красуется широко известный Доу-Джонс. Уж о нём-то не слышал разве что глухой! Это индекс свою родословную ведёт от производственников, его полное имя переводится просто, но со вкусом: «Промышленный индекс Доу-Джонса». Его принцип исчисления таков: за основу берутся курсы акций 30 компаний, естественно, промышленных, которые лидируют среди инвесторов и имеют высокую рыночную стоимость, опережая конкуренток, не попавших в заветную «тридцатку». За ценными бумагами, попавшими в сильную группу, обязательно стоят реально сильные корпорации, компании, фирмы. Индекс Доу-Джонса – подвижен, динамичен, по-настоящему агрессивен. К его значению не только присматриваются, но и обязательно учитывают все крупные игроки на мировых биржах. Показатель DJIA корректируется многократно: те или иные предприятия выпадают из группы лидеров, им на смену приходят новые фигуранты, буквально рвущиеся в заветную индексную корзину. Ну а принцип формулировки/исчисления Доу-Джонса никакой коммерческой тайны не представляет. DJIA – среднее арифметическое между курсами акций той самой «тридцатки».
 

На фондовой бирже США есть и показатель AMEX – аббревиатура от американской Stock Exchange. Для расчёта его динамики выбрана дата – 31 августа 1973 года. Базовое число – 100. AMEX, как утверждают его разработчики, включает в себя все (?!) акции, обращающиеся на Фондовой бирже USA.
 

Показатель NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа) – близкий родственник (без кавычек, пожалуй) индексов S&P500 и NASDAQ. В поле его зрения – 2200 акций, вращающихся на Фондовой бирже Нью-Йорка. Базовое значение для NYSE – «полтинник» (для тех, кто не понял, число 50); дата, от которой идёт отсчёт, – 31 декабря 1965 года.
 

Японцы уважают своего земляка: у них есть показатель Nikkei-225, который правит балом на биржевых площадках Токио. Он составляется по принципу, близкому к принципу, заложенному для бывалого Доу-Джонса. Только «для смотрин» приглашаются не 30, а 225 компаний Страны Восходящего Солнца.
 

Важнейший германский индекс – показатель DАХ30. Он учитывает значения свыше 30 курсов акций предприятий, которые представлены на бирже Франкфурта.
 

Британский показатель FTSE100 ведёт вою родословную с 1935 года, он учреждён газетной фирмой Financial Times, специалисты которой положили в основу курсы обыкновенных промышленных акций Великобритании. В зоне его внимания находятся ценные бумаги 100 производителей Англии. В круг FTSE100, с чисто английской педантичностью, отбираются компании с различной специализацией, но всегда безупречной репутацией, за чем обязательно следят профессиональные журналисты-экономисты, представляющие уважаемую газету Financial Times.
 

На Парижской бирже свои фавориты. Их два: САС General и САС-40. Сообщество французских биржевиков и представители собственно Парижской фондовой биржи в основу первого положили показатели 250 отечественных фирм, а для индексной корзины второго отобрали 40 французских компаний.
 
Портреты БИ на фоне российских рынков
 

Так же, как и любая другая страна, Россия имеет свои биржевые индексы. Мы рассмотрим здесь самые основные из них. Их будет пять. Биржевой индекс компании ММВБ, пожалуй, самый лучший по эффективности капитализации индекс на рынке наиболее ликвидных ценных бумаг компаний России, которые обращаются на межбанковской валютной бирже Москвы. Рассчитываться ММВБ начал с 22-го сентября 1997 года. А назывался он тогда «Сводный фондовый индекс ММВБ». Название, которое он имеет сейчас, введено с 28-го ноября 2002 года. Ведётся расчёт индекса этой компании по современной системе индекс-менеджмента. Система эта является основной для функционирования специального Индексного комитета. Она и определяет те принципы, по которым ценные бумаги включаются в листинг индекса, базирующийся на «смотринах» экспертной комиссии.
 

Расчёт индекса ММВБ осуществляется в настоящем времени, во время проведения каждой сделки с ценными бумагами 30-ти компаний, включёнными в базу расчёта. В данный момент ведущими акциями, которые оказывают наибольшее влияние на индекс ММВБ, являются акции Сбербанка России, компании «Газпром», НК «Роснефть», «ЛУКОЙЛ», ГМК «Норильский никель». 
 

Вторым по значимости является индекс РТС. Базовым значением индекса этой компании служит число 100, появившееся на основе цен акций, выраженных в эквиваленте доллара США. По такой методике индекс РТС определяется с начала 1998-го года, а вообще он существует с 1-го сентября 1995 года. Поскольку индекс этой компании привязан к доллару США, на него оказывает влияние неустойчивость курса этой валюты. Это значит, что когда курс американского доллара растёт, индекс РТС настолько же уменьшается. Такие колебания довольно сильно искажают реальную динамику в ту или другую сторону курсов ценных бумаг. Когда-то, во время высокой инфляции, индекс РТС отличался относительным удобством в связи с привязкой динамики к доллару США, так как последний был довольно стабилен. Сейчас же самыми крупными и влиятельными эмитентами стали компании Сбербанк России, «ЛУКОЙЛ», «Газпром», НК «Роснефть» и «Сургутнефтегаз». Тем не менее, индекс компании РТС рассчитывается по ценным бумагам 50-ти компаний.
 

Третий индекс – RCBI – учитывает «корпоративку» ценных бумаг, вращающихся на российском рынке. Он даже получил прозвище «Бонд», поскольку в его названии на английском есть сочетание слов Bond Index. «Русский Бонд» является взвешенным индексом облигаций рынка ММВБ (по рыночной капитализации). По облигациям этого рынка заключаются сделки в срочной секции рынка ценных бумаг ММВБ. Расчёт российского индекса корпоративных показателей ведётся по ценам сделок, проводимых на основных торгах по безадресным сделкам.
 

Существует ещё индекс, это будет четвёртый, РТС-2, который отражает динамику (падение цен и их повышение) акций так называемого «второго эшелона», и ещё семь отраслевых показателей, определяемых по ценным бумагам, эмитированным следующими компаниями:
 

телекоммуникационные компании;
 

компании, занимающиеся металлами;
 

компании по добыче и переработке нефти и газа;
 

финансовые компании;
 

компании по выработке электроэнергии;
 

компании по производству потребительских товаров;
 

промышленные компании.
 

В нашу «великолепную пятёрку» входит и фондовый индекс ММВБ-10, рассчитываемый на базе курсов десяти самых ликвидных ценных бумаг, которыми торгуют на рынке Московской международной валютной биржи. Индекс этот не является взвешенным и не берёт во внимание рыночную капитализацию компаний. Он является чем-то средним арифметических курсов ценных бумаг, входящих в него. Один раз в квартал листинг акций подлежит пересмотру. На данный момент индекс ММВБ-10 рассчитывается по цене акций таких компаний, как: банк «ВТБ», НК «Роснефть», Сбербанк России, «ЛУКОЙЛ», «Газпром», «Сургутнефтегаз», компания «Уралсвязьинформ», «Татнефть», ГМК «Норильский никель» и «Полюс Золото».
 

Дериватив – как позитив, так и негатив
 

Нам уже известен тот факт, что биржевые индексы подвержены колебаниям, связанным с колебаниями курса валют. Поэтому на рынке деривативов большую популярность получили опционы на биржевые индексы и фьючерсы. Суть же деятельности рынка деривативов такова: контракт по фьючерсам на биржевой индекс заключается по цене индекса на текущий день покупки. Когда этот фьючерс закрывается, следует определение его доходности и убыточности, которая, в свою очередь, зависит от цены, сформировавшейся в день прекращения действия фьючерсного контракта. И получается, что, когда биржевой индекс стоит на отметке, равной 720-ти пунктам, фьючерс на этот индекс стоит 720 рублей. Но если в конце рабочего дня биржевой индекс на рынке деривативов встал на отметку 740 пунктов, инвестор вправе закончить работу и закрыть позицию. В таком случае он получит прибыль, исчисляемую двадцатью рублями. Точно так же заключаются сделки на рынке деривативов и по опционам на биржевые индексы. 

В Соединённых Штатах каждый около тридцати процентов всех заключаемых срочных контрактов на рынке деривативов, являются фьючерсами или опционами на биржевые индексы. В Японии, например, этот показатель достигает более пятидесяти процентов. Если разобраться, такие сделки представляют собой спекулятивные сделки в чистом виде. Посмотрим, что происходит на рынке деривативов в Европе. Здесь количество операций с биржевыми индексами намного ниже, чем в США и Японии. Возьмём ведущие страны Западной Европы – Францию, Великобританию, Германию. В этих государствах свопы (обмен национальной валюты на иностранную под контролем центрального банка страны с обязательством обратного обмена в определённый срок), фьючерсы и опционы на биржевые индексы не достигают пятнадцати процентов от общего объёма сделок, совершаемых на биржах.
 

Российская биржа РТС также позволяет производить операции с контрактами по фьючерсам и опционам на биржевые индексы на рынке деривативов. Это индекс РТС, а также различные отраслевые индексы: индекс РТС телекоммуникаций, индекс РТС нефти и газа, индекс РТС потребительских товаров. Со временем перечисленные фьючерсы приобрели большую популярность как инструмент вложения средств в отделения срочного рынка FORTS.