Новостью, вызвавшей настоящую сенсацию, стала информация о том, что Украина захватила первенство в мире по темпам роста фондового рынка страны. Основной показатель национального фондового рынка Украины индекс ПФТС за период март 2009 – март 2010 гг. вырос почти на четыреста процентов. Причин такого роста две: во-первых, сказалось слишком сильное падения рынка на предыдущем этапе, когда снижение 2008 года и начала 2009-го составило почти 600 процентов. Во-вторых, большую роль здесь сыграла стабилизация, которая наступила во внутренней политике страны после завершения выборов президента. И все же больше всего росту фондового рынка Украины способствовали положительные тенденции, проявившиеся на международном рынке ценных бумаг.

Бесспорным в настоящий момент является утверждение, что мировой рынок фондов достиг своего дна 9 марта 2009 года. Так рынок отреагировал на последствия случившегося в сентябре 2008 года краха крупнейшего банка США Lehman Brothers. С того момента и появилась тенденция роста, которая сохраняется и в настоящее время. Что же стало тому причиной?

Cо времени вступления мирового кризиса в период эскалации были уничтожены активы банков на сумму в один триллион долларов, сокращение стоимости недвижимости жилого назначения всего мира составило свыше пяти триллионов долларов, стоимость активов в целом на фондовых рынка мира упала на десять триллионов долларов. Таким образом, одна десятая доля мирового богатства за полтора последних года была просто уничтожена. 

Чтобы поддержать финансовые системы своих стран, правительства государств выделили из бюджетов порядка девяти триллионов долларов. В реальности деньги налогоплательщиков были потрачены на пополнение капиталов так называемых банков –«зомби», у них были выкуплены проблемные активы и обеспечены гарантии по имеющимся у них долговым обязательствам.

В результате того, что ключевые центральные банки мира сохранили сверхнизкие ставки процента, финансовая система наполнилась ликвидностью, которая ищет теперь высокую доходность и никак не хочет идти в реальную экономику.

Финансовые рынки оказались оторванными от реальности, но все же следует признать, что правительства ведущих мировых экономик не допустили коллапса финансовой системы мира, хотя такой исход и предсказывали некоторые экономисты. Власти большинства стран с развитой экономикой стабилизировали ситуацию, заплатив за это огромными дефицитами бюджетов. ВВП Америки, стран зоны евро и Японии показал рост по итогам 4 квартала 2009 года.

Безусловно, позитивная динамика в большей мере была вызвана активным стимулированием со стороны государств и невысокой базой сравнения, и все же нельзя отрицать, что уже появились признаки того, что мировая экономика начала восстанавливаться. Остается только ждать, насколько эти процессы стабильны. Может ведь случиться и так, что сворачивание монетарного стимулирования и ужесточение бюджетной и налоговой политики, приведет к тому, что первые ростки восстановления будут загублены.

Важным моментом является бурный рост, который продемонстрировали в 2009 году все мировые площадки фондовых рынков. США, долгое время служившего главным «драйвером» для экономики мира, этот рост также коснулся, правда, американские активы росли не так масштабно, как развивающиеся рынки. Достигнув своего минимального значения в марте прошлого года, индекс Dow Jones к началу этого года показал рост более 50 %. В конце ноября ему удалось преодолеть отметку 10000 пунктов, которая является очень важной психологически. В этом году индекс Dow Jones продолжает расти. 

Как отразилось столь масштабное денежное вливание на рынке ценных бумаг? Одной из причин, которые вызвали такую стремительность роста американского фондового рынка, послужили инъекции размером в миллиарды долларов в финансовые рынки. Таким образом, под стремительными темпами роста рынка ценных бумаг нет основательного макроэкономического фундамента. Других объяснений значительной части роста на рынках фондов, как очередное надувание пузыря спекуляций, просто нет. Новый пузырь грозит лопнуть в середине этим летом, если финансовые власти решат свернуть программы по стимулированию и ужесточить монетарную политику. Но возможен и другой исход, если власти откажутся от такого решения.

И все же монетарные власти, так или иначе, придут к ужесточению кредитно-денежной политики, что, скорее всего, произойдет в 3 квартале. Это может сильно повысить вероятность того, что на финансовых рынках произойдет коррекция, хотя большого и резкого обвала и второй кризисной волны ожидать не стоит. Ситуация будет зависеть от того, какими темпами и с какой устойчивостью будет восстанавливаться американская экономика. 

Говоря о событиях последних месяцев, следует отметить, что резкое снижение к последней мартовской декаде волатильности мирового рынка фондов говорит о возможности завершения в скором времени «бокового» тренда, который продолжался свыше 1,5 месяцев. Что касается будущей динамики фондовых индексов, здесь можно говорить о том, что независимо от характера назревающего движения в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе преимущество будет на стороне «быков». 

Умеренный оптимизм в отношении фондового рынка в долгосрочной перспективе с фундаментальной точки зрения вызван рядом обстоятельств. Прежде всего, ведущие экономики мира будут восстанавливаться и расти в течение продолжительного, до нескольких лет, времени, что создает положительный фон для того, чтобы развивающиеся рынки поднимались опережающими темпами.

Пока не ясно, какие последствия будут иметь для фондовых рынков в ближайшее время меры, принимаемые ФРС с целью связать избыточную ликвидность, а также в более далекой перспективе – окончание программ по стимулированию в Китае. И все же повышение темпов в целом мирового роста экономики, которое ожидается уже в 3-4 квартале этого года, должно привести к тому, что реальная экономика окажет воздействие на фондовые рынки, вызвав скачки волатильности в рамках долгосрочного восходящего тренда, не повторив при этом прохождения «дна», как это было в марте.

Действия центробанков и властей государств привели к восстановлению мировой ликвидности в полном объеме. Ужесточение монетарной политики наиболее крупных центральных банков, по крайней мере в первом полугодии, будет постепенным и умеренным. Например, мала вероятность того, что ФРС повысит ставку раньше, чем в августе этого года. Ожидается, что ФРС сделает паузу в мерах, направленных на откачивание денег, которые были выданы для предоставления ликвидности в экстраординарных обстоятельствах. 

Не исключено, что в текущем году ставки ФРС и Европейского Центробанка вообще не будут повышены. Об этом свидетельствуют ожидания того, что могут обостриться проблемы, связанные с капитализацией банков глобального масштаба и вызванные ситуацией, складывающейся на рынке недвижимости коммерческого назначения. Аналогичное влияние может оказать и стоимость обслуживания госдолга США и ряда американских штатов, которая подорожает в результате роста ставок. К тому же нарастают проблемы бюджетов стран еврозоны и состояния конкурентоспособности в ЕС, что, прежде всего, касается Греции. 

Учитывая потенциальное перенасыщение мировой ликвидности и постепенно закрывающиеся «ниспадающие гэпы», которые образовались в ведущих экономиках в результате произошедшего кризиса, можно говорить о том, что фондовые рынки могут реально восстановиться до своих исторических максимумов в течение двух-трех лет. 

Ожидается, что к концу первого полугодия текущего года подъем фондовых рынков выразится в 10-15 процентов от уровня текущего состояния. Предпочтительными для инвесторов будут компании, работающие в сфере информационных технологий, энергетической сфере и производстве материалов. Если говорить более конкретно, инвесторам следует обратить свои взоры на компании, проводящие дивидендную политику высокой эффективности.

Говоря о перспективах фондового рынка Украины, можно отметить, что динамика этого рынка, прежде всего, будет находится в зависимости от притока зарубежного спекулятивного капитала. У индекса ПФТС есть предпосылки в полном объеме для того, чтобы продолжился его плавный рост. Короче говоря, события на рынке будут достаточно скучными. Пора веселья наступит, когда начнется вывод денег иностранными инвесторами, а начнется он неминуемо, ведь все инвесторы, по сути, спекулянты.