В среде профессионалов, работающих на финансовом рынке, ходит очень много специфических терминов, к которым можно отнести и такие, как «маржа», «плечо», «рычаг», употребляемые обычно вместе с соотношениями цифр, начиная с 1:2 и заканчивая 1:1000. Эти сочетания служат для выражения так называемых маржевых требований и обозначают что-то вроде кредита, который трейдеру предоставляет брокер.

Возможность получения значительной маржи вызывает настоящий восторг у тех инвесторов, которые еще не слишком искушены в спекуляциях на рынках финансов. Не имея достаточного опыта и располагая несколькими тысячами, эти инвесторы с радостью воспринимают тот факт, что могут покупать и на пятьдесят, и даже на сто тысяч долларов. При этом они абсолютно уверены в своем успехе и рассчитывают очень легко и быстро заработать. Да и как можно сомневаться, если условия, предлагаемые брокером, просто идеальные, - думают они.

Правда ли это, какое мнение на этот счет существует у профессиональных инвесторов? Инвестор, совершающий сделки с ценными бумагами, может выбирать из двух вариантов: полностью заплатить за ценные бумаги своими деньгами или одолжить часть средств для приобретения бумаг у брокерской компании. Первый вариант предполагает открытие наличного счета у брокера, а второй – открытие счета маржевого.

Маржа – это часть денег, вносимая инвестором на депозитный счет. Иначе это называют гарантированным взносом. Ссуда от брокера имеет обеспечение в виде ценных бумаг, покупаемых инвестором. Инвестор может проводить короткие продажи посредством маржевого счета, как бы взяв взаймы ценные бумаги у брокерской компании для продажи, надеясь на то, что цена бумаги уменьшится.

Как правило, инвесторы при помощи маржи стремятся увеличить свою покупательскую способность при совершении операций. Это приводит к тому, что их потери могут быть намного выше потерь тех, кто в своих операциях маржу не использует. Этот момент является очень важным и должен учитываться инвестором, пришедшим на рынок с целью получения прибыли.

Брокеры предоставляют кредит для проведения сделок с ценными бумагами на условиях, регулируемых федеральным законодательством, правилами NASD и правилами биржевых SRO. Ряд ценных бумаг не допускается покупать и продавать, используя маржу, чтобы их купить, инвестор обязан внести полную стоимость. В соответствии с Federal Reserve Board Regulation T, брокер может предоставлять своим клиентам ссуду до половины стоимости ценных бумаг. Кроме того, согласно правилам NASD и правилам биржевых SRO клиент должен всегда поддерживать установленный уровень требований к марже на счете. Размер активов не должен снижаться ниже уровня в 25 процентов от текущей стоимости бумаг на рынке. В случае, когда этот уровень окажется ниже установленной отметки, клиент обязан внести недостающие деньги. Если же он откажется это сделать, фирма-брокер может продать со счета своего клиента часть ценных бумаг для обеспечения требуемого уровня маржи.

У фирм-брокеров также есть право на установление своих маржевых требований, так называемых «house» requirements при условии, что они выше уровня, установленного Regulation Т и правилами NASD и правилами биржевых SRO. Некоторые брокеры пользуются данной возможностью, чтобы защитить свою безопасность в существующих условиях рынка, особенно в случаях торговли инвестором акциями с высокой волатильностью. Изменения могут вступить в силу незамедлительно, что приводит к margin call. Ряд инвесторов ошибочно полагает, что брокер может менять правила, только предварительно письменно уведомив своих клиентов. На самом деле в соответствии с SEC Rule 10b-16 брокер не обязан рассылать такие уведомления. Если инвестор откажется довнести средства на счет, чтобы поддержать маржевые требования, его счет может быть ликвидирован частично или полностью. В соответствии с федеральным законодательством брокер, который предоставляет инвестору взаймы средства для проведения сделок с ценными бумагами, обязан:

● предоставить клиенту в письменном виде условия, на которых предоставляется ссуда;

● предоставить методику начисления процентов за пользование заемными средствами;

● периодически предоставлять информацию обо всех транзакциях, проведенных на счете клиента, и сумме процентов, начисленных за пользование ссудой.

В ряде случаев брокеры предоставляют инвесторам заемные средства из иных источников, например, средства другого инвестора. Клиент, который берет средства взаймы, должен помнить о том, что заемные деньги могут быть не защищены SIPC. Брокер не может заимствовать средства со счета одного инвестора для того, чтобы предоставить ссуду другому инвестору, без разрешения клиента.

Инвестор, принявший решение торговать с маржой, должен очень внимательно изучить margin agreements - маржевое соглашение. Право на покупку ценных бумаг с использованием маржи брокеры предоставляют за плату. Инвестору необходимо четко знать, какие дополнительные расходы возникнут, если он откроет маржевой счет. Кроме того, торгуя с маржевым счетом, инвестор подвергает себя дополнительно ряду рисков:

● Он может потерять больше денег, чем положил в начале на стартовый депозит. Если ценные бумаги, купленные за счет маржи, резко понизятся в цене, ему необходимо будет дополнительно внести на счет средства, иначе ценные бумаги с его счета будут принудительно проданы.

● Когда стоимость ценных бумаг на счете инвестора будет меньше требований маржи, то в соответствии с федеральными законами или «домашними» требованиями фирмы-брокера, эта фирма имеет право продать со счета инвестора ценные бумаги.

● Ряд инвесторов заблуждаются, полагая, что брокер не имеет права ликвидировать с их счетов ценные бумаги, предварительно не уведомив об этом. Согласно Rule 2520, если маржевые требования нарушены, брокер в любое время имеет право продать ценные бумаги со счета клиента.

● Инвестор не имеет права на предоставление дополнительно времени, необходимого чтобы покрыть margin call.

● Ряд инвесторов также заблуждаются, полагая, что они сами решают, какие из ценных бумаг на их счете подлежат ликвидации. На самом деле право на такое решение есть только у фирмы-брокера.

Исследовав жалобы и вопросы, поступающие от клиентов онлайн-брокеров, SEC установила, что немалое число инвесторов не понимают требований к марже. Причина этого непонимания заключается в том, что брокеры не обеспечивают своих клиентов полной информацией о маржевых требованиях. Каждая вторая фирма-брокер открывала счета вновь пришедшим клиентам автоматически, не объясняя при этом, с каким рисками те могут столкнуться при торговле с маржой. При составлении маржевых соглашений используется слишком много юридической терминологии, что делает эти соглашения сложными для понимания большинства клиентов.

По рекомендации GAO комиссия SEC обязала все брокерские дилерские фирмы, работающие в режиме он-лайн, публиковать свои требования к марже на своих сайтах. SEC (Securities and Exchange Commission) и NASD (National Association of Securities Dealers) 26 апреля 2001 года одобрили принятие правило № 2341, согласно которому все брокерские фирмы должны полностью раскрывать своим клиентам информацию о рисках, связанных с использованием в торговле маржи.

Все риски торговли с маржей не говорят о том, что не нужно использовать маржевые счета. Эти счета необходимы, и в первую очередь трейдерам-профессионалам. Профессионалы, участвующие в работе фондового рынка США, в марже не ограничены. Эти участники рынка обладают специальной лицензией, владеют практически всеми приемами и методами торговли и управления рисками, полностью отвечают за собственные действия, имеют право на льготные комиссионные. Профессиональные трейдеры работают с мелкими лотами, в которые входят по сто-двести штук ценных бумаг, и оплачивают комиссию в размере примерно один цент за каждую акцию. Частные инвесторы платят комиссионные за каждую транзакцию.

Торгуя на маржевом счете, инвестор может получать очень хорошую прибыль, но только если четко представляет себе, что такое маржа и какие риски связаны с ее использованием.